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威尼斯人app:年内降息的可能性飙升至93% 美联储有多难?

时间:2020/2/21 17:17:41  作者:  来源:  查看:7  评论:0
内容摘要:  01事件梳理  周四凌晨,美联储公布1月会议纪要。纪要重申,当前政策立场在一段时间内是合适的,但新冠病毒疫情是前景的不确定因素。  经济学家Thomas Simons认为,美联储强调疫情影响的不确定性,以及他们特意指出政策在“一段时间”内合适,特意增加了“一段时间内”的措辞,...
  01事件梳理

  周四凌晨,美联储公布1月会议纪要。纪要重申,当前政策立场在一段时间内是合适的,但新冠病毒疫情是前景的不确定因素。

  经济学家Thomas Simons认为,美联储强调疫情影响的不确定性,以及他们特意指出政策在“一段时间”内合适,特意增加了“一段时间内”的措辞,简直就是在宣读降息的信号。

  于是,纪要公布后,期货市场却上演了美联储最意想不到的一幕:

芝商所的FedWatch工具显示,交易员认为年底前至少降息一次的可能性飙升至93%,两次降息的可能性高达65%,降息预期冲破警戒线。

联邦基金期货也押注到年底美联储将降息多达45个基点。而一天前,市场押注美联储年内仅降息25个基点。

与此同时,美国国债市场出现了购买热潮,人们纷纷押注降息。周四,10年期国债收益率降至1.50%以下,为1月31日以来的最低水平;30年期国债收益率跌至2019年9月以来新低。

  昨日加拿大蒙特利尔银行指出,若对疫情恐惧加深,美联储可能最快3月降息,极端情景下FOMC可能被迫降息50个基点甚至更多。

  在多重因素打压下,当前美联储重新面临空前沉重的降息压力......

  02精选分析

  ▶ 美联储给市场打“定心针”

  事实上,除了纪要,近日美联储官员发言也多次强调“美联储将在一段时间内按兵不动”的立场。多位官员似乎“见缝插针”地重申“美国经济经济强劲”,提振市场信心。

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利:对美国目前的利率水平感到满意。美联储将在未来3-6个月保持利率水平,下一次行动将是降息。

克利夫兰联储主席梅斯特:新冠病毒为全球带来的影响目前还很难判断,即便存在疫情风险,经济前景依旧良好。

亚特兰大联储主席博斯蒂克:美联储的利率路径处于“非常好的位置”,就业领域的经济表现非常好。并不认为风险水平上升至令人担忧的水平。

达拉斯联储主席卡普兰:美国的利率设定“大致合适”,预计今年不会改变,消费是主要的驱动力。

美联储副主席克拉里达:2020年美国经济基本面保持稳固。目前评估新冠肺炎为美国经济带来的影响还为时尚早。

里奇蒙德联储主席巴尔金:美国经济以较好的步伐增长。

  当然,美联储的“自信”不是没有道理的,最近公布的美国经济数据表现都十分强劲。这是依赖数据做决策的美联储的最足底气。

就业市场向好:1月份美国非农就业人数远超预期,增加22.5万人,前值上修。

消费市场平稳:1月零售月率符合预期。

通胀回升:美国1月未季调CPI同比增长2.5%,高于预期值和前值;1月PPI指数环比增长0.5%,为2018年10月以来最大涨幅。

房地产市场回暖:美国1月住宅营建许可年率同比增长了17.9%,创下了13年以来的最高水平。

区域制造业强劲复苏:1月费城和纽约制造业指数都飙升至数年高位。

  ▶ 市场担忧下行风险

  然而,这些数据并不能说服市场,投资者对疫情的担忧已经超乎美联储想象了。早在一周前,降息对冲交易就开始变得火爆。

上周三许多交易员购买了12月和3月的欧洲美元价外看涨期权,若美联储的最终降息幅度远超过目前情况所定价的25或50个基点,那么这些交易将会从中受益。

  继周二苹果发出盈利预警后,高盛等投行也在警告市场回调的风险。

  与此同时,华尔街“聪明钱”在悄然撤场。更有分析师警告,美股长牛行将就木。

高盛编制的主要经纪数据显示,一些对冲基金经理已经连续第三个月抛售科技股,这段时间他们已经平掉了过去9个月积累的大约一半仓位。 

  受短期风险情绪驱动,本周美股的表现还相当喜人。然而,随着越来越多的2月经济数据发布,市场将得以窥探出疫情对经济的实质影响。

  ▶ 美联储的“近忧”和“远虑”

  疫情的影响还需要时间评估,但摆在美联储面前的问题还有更多,而这些问题也将成为美联储决定降息与否的考量。

  1. 美联储面前的两大“烫手山芋”

  首先是收益率曲线再度反转的问题。近一个月以来,受避险情绪影响,美债关键收益率曲线已经两度倒挂。而收益率曲线的倒挂向来被视为经济衰退的信号。

道富银行(State Street)的全球宏观高级策略师Marvin Loh指出,反转的美债收益率曲线可能迫使美联储将不得不降息,他预计美联储将在今年夏天降息。 

  道明证券估计,“收益率曲线控制”可能会被纳入美联储货币政策的工具箱。

  强势美元也加大了美联储的压力。周四美元继续上攻,无限逼近100大关。

强势美元直接损害了跨国公司的盈利能力。此外,全球将近90%的国际交易都以美元计价,强美元将使美国经济竞争力下降,而这也是特朗普一直抨击美联储的原因。

  2. 美联储还有三大远虑

  ①最大的担忧无疑是通胀问题。

上周,美国通胀保值国债的实际收益率水平跌破零,这表明市场对美国通胀的预期在下降。有分析认为,这将加大美联储的降息压力。

  当前通胀数据确实还相当靓丽,但是有分析指出,这些指标并不能反映当前的通胀情况,分析师建议美联储应当制定新的通胀目标。 

  事实上,美联储已经在审查政策框架,引进“弥补策略”,即允许通胀率在一段时间内高于2%的目标,以弥补未能达到的目标。

道明证券还指出,美联储可能会新增“灵活平均通胀目标(FAIT)”。这项工具降低美联储重启宽松政策的门槛。

  ②其次,回购市场困局还亟待破解。金十此前指出,美联储的放水行动并不是长久之计。此外受庞大的赤字拖累,美联储很难有足够的现金再一次应对危机。

美联储要留出至少等于政府5天的支出(或至少1500亿美元)的现金作为缓冲金。然而随着赤字扩大以及现金流动的激增,缓冲金额变得很不稳定。 

  ③最新纪要显示,美联储内部部分官员对投资者和企业所展现出的风险偏好感到担忧。

官员认为,极低的公司债收益率、极高的企业负债规模,再加上股市估值以空前的速度扩张将导致金融失衡,可能放大对美国经济的负面冲击。尤其在目前低利率和劳动力吃紧的环境,可能加大金融稳定面临的风险。

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